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出品:新浪财经上市公司研究院
作者:浪头饮食/ 郝显
4月8日晚间,海大集团发布了2025年一季度业绩预告,预计一季度归母净利润12亿元-13亿元,同比增长39.42%-51.04%。扣非净利润同比增长57.96%-71.13%。
海大集团主营业务为饲料,公司解释净利润大幅增长原因为:积极开拓海外市场,一季度实现饲料外销量约 595 万吨,同比增长约 25%。 同时生猪养殖业务凭借轻资产控风险模式,取得良好经营成果。
公司还表示,“饲料行业产业链不断取得进步与完善,关税政策对产业影响较少“。玉米近年来以国内自产为主,大豆(豆粕)以南美的巴西、阿根廷等国家进口为主,对单一国家依赖有限,进口渠道多元。 同时积累了大量低蛋白配方技术、原材料替代技术等豆粕减量技术,可以显著降低对进口大豆的依赖。”
在美国挑起的关税战背景下,畜牧养殖板块成为“反关税概念”之一,相关公司股价表现亮眼。海大集团作为饲料龙头,是畜牧养殖ETF第一大重仓股。公司真的能规避关税风险吗?
逆势增长来自哪里?
海大集团是国内饲料行业龙头,在新牧网发布的《2024中国饲料产销20强榜单》中产量仅次于新希望六和排第二。
目前国内饲料公司可以分为三个梯队,第一梯队为饲料年产量超1000万吨的企业,共7家,包括新希望六和、海大、牧原、温氏、双胞胎、力源和正大。第二梯队为饲料年产量500万吨-1000万吨的企业,共7家。第三梯队为饲料年产量270万吨-400万吨的企业,共6家。
2024年下游养殖端产能调整影响到上游,导致饲料总产量有所下降。行业龙头新希望饲料销量减少近10%,不过海大、双胞胎和力源这三家公司出现逆势增长,其中海大集团2024年饲料销量约2650万吨,同比增长约9%。
具体来看,主要是禽料和水产料带动了海大集团总销量的增长。根据业绩快报披露的数据,海大集团去年猪料外销量下滑约3%,禽料外销量同比增长约12%(1270万吨),水产料外销量同比增长约11%(580万吨)。同时,海外地区饲料销量约240万吨,同比增长约40%,也成为重要的增长引擎。
对水产料和禽料的布局,一定程度上对冲了猪料的下滑。而在海外市场,近几年海大集团通过在越南、印尼、厄瓜多尔、埃及等目标市场建厂,并通过本地化销售的方式拓展业务版图,也起到了分散风险的作用。
今年一季度,公司实现饲料外销量约 595 万吨,同比增长25%。随着生猪价格的改善,存栏量回升带动猪料的销量回升,禽料和水产料销量继续快速增长。一季度海大集团39%~51%的净利润增幅,超出了券商预期。
2024年海大集团净利润已经开始高速增长,去年实现净利润45.16亿元,同比增长64.73%。
2022年及2023年,上游玉米、豆粕等原材料处在高位,下游生猪价格下行、餐饮需求不振,双重挤压下饲料企业也出现增收不增利的压力。2024年5月开始,生猪价格触底上涨,行业进入盈利周期,使得公司生猪养殖业务扭亏为盈。四季度以来虾蟹料和猪料销售增加,带动水产料和猪料吨利润改善。
从未来来看,一方面受益于养殖业的触底回升,水产投苗量已经连续下降两年,鱼虾涨价有望带动水产料进入景气周期。在生猪价回升的背景下,猪料遵循相似的逻辑。另一方面,海外饲料市场提升空间大,竞争对手相对较少,毛利率高于国内,在自建和并购的推动下,有望实现快速增长。
如何规避关税风险?
4月份以来,在美国不断升级的关税战中,农业板块表现亮眼,其中畜牧养殖ETF4月8日涨幅接近10%。在畜牧养殖ETF的持仓中,海大集团以11.08%的市值占比位列第一大重仓股。海大集团也表示,“关税政策对产业影响较少“。
从生产端来看,海大集团在海外市场的布局,以直接建厂+本地化销售的方式展开,避免了从国内出口,从而规避了可能的关税风险。
对饲料企业来说,对成本影响最大的是原材料,而美国农副产品在对美国进口中占比达到16.3%,仅次于机械电子类产品。中国是美国农产品第一大出口市场,2024年美国出口中国的大豆和玉米分别占美国出口总量的50%和15%。
海大集团表示,在原材料上以国内自产+多个国家进口为主,从而规避了关税风险。据公司披露,玉米近年来以国内自产为主,大豆(豆粕)以南美的巴西、阿根廷等国家进口为主,避免依赖单一国家。与此同时,公司积累了大量低蛋白配方技术、原材料替代技术等豆粕减量技术,可以显著降低对进口大豆的依赖。
此外,海大集团还通过“集团+区域中心”的集中采购模式,结合期货套期保值,对冲国际市场原料价格波动风险,尽可能控制成本端的稳定。
不过由于原材料成本占总成本达到90%以上,原材料市场价格的波动以及关税扰动仍是值得注意的风险因素。
在研发环节,公司通过配方优化和种苗研发的双重创新,有效应对了原料供应风险,但在转基因技术跨境监管方面仍可能面临政策壁垒。
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我是中科科技的签约作者“一条小新槐”!
希望本篇文章《盘点一款“九九麻将能不能开挂”(其实是有挂)》能对你有所帮助!
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